E目了然丨同1只ETF还有2种价格？折溢价套利如何理解？

E目了然丨同1只ETF还有2种价格？折溢价套利如何理解？

前不久，市场多只跨境ETF接连发布溢价风险提示公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，引起了众多投资者关注。

到底ETF的折溢价是什么？蕴含着怎样的投资机会？接下来聊一聊这个话题。

ETF的价格机制

所谓的ETF的折溢价，是由于ETF独特的运作方式导致的。对比普通基金，ETF具备特殊的申赎交易机制，即它们可以同时在一级市场上申购赎回和在二级市场上交易买卖，因此ETF也有了两个价格：盘中交易价格和基金份额参考净值。

ü  盘中交易价格（现价）：就好比是股票价格一样，在买卖竞价过程中受到供求关系的影响。如果买盘汹涌，价格就会迅速上涨。反之若是卖盘较多，价格则会快速下跌。

ü  基金份额参考净值（IOPV）：简单而言，IOPV就是实际ETF一篮子持仓股票加权的价格。其计算方法是由指数公司或者证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算，IOPV的计算结果由证券交易所统一对外实时公布，每15秒计算并公告一次，作为对ETF基金份额净值的估计。

ETF折溢价套利策略

既然ETF存在两个价格、两个市场，交易过程中如果存在价差，那么就可以通过低卖高卖来进行“套利”操作了，这也分为两种情况：

l  当IOPV＜ETF盘中交易价格时，称为溢价。此时可以通过在一级“低买”、二级“高卖”的方式来操作。先在二级市场买入一篮子股票，随后将一篮子股票在一级市场申购成ETF份额，然后再在二级市场卖出ETF获利。

l  当IOPV＞ETF盘中交易价格时，称为折价。此时可以通过在二级“低买”、一级“高卖”的方式来操作。先在二级市场买入ETF，接着在一级市场将ETF赎回成一篮子股票，然后在二级市场卖出一篮子股票获利。

ETF折溢价套利风险

看到这里投资者是不是心动了：我能不能通过这些理论去进行套利操作呢？其实不然，ETF折溢价套利还是有很多限制条件和隐藏风险：

Ø  资金门槛高：一级市场上ETF的最小申赎单位金额较大，一般在几十万到上百万元不等，门槛相当高。

Ø  流动性风险：ETF在一级市场和二级市场产生价差并非一直持续，套利空间转瞬即逝，往往需要借助量化工具自动操作，普通投资者要想在短时间内独立完成相关操作，难度非常大。

Ø  申赎风险：比如某些QDII类的ETF，可能会因为缺少相关的外汇额度而限购，这样即使这些ETF有价差，也无法顺利通过ETF进行套利。

所以对于普通投资者来说，ETF折溢价套利不仅要有相当的资金储备，还需要熟悉错综复杂的业务规则，参与难度极大，不妨换个思路，直接选择简单易行的ETF投资。

风险提示：本材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对泰康红利低波动ETF业绩表现的保证，基金净值有波动风险。基金有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件（详阅官网www.tkfunds.com.cn或客服热线400-18-95522），在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。