泰康睿福优选配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF)A类基金代码：008754
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基金经理观点
美国发起的关税政策是二季度资本市场的交易核心，在短短几个月的时间内，从一开始的全球恐慌逐渐过渡到更缓和、有序的脱钩预期，风险偏好持续修复。
国内的宏观经济在二季度仍较为平稳。消费方面由于以旧换新政策和618的叠加，表现较为亮眼；地产的回升在近期开始降温；出口方面到目前为止仍然显示较强的韧性；PPI和CPI等价格数据仍然较弱，显示需求仍然较弱。
目前来看，特朗普的美国优先的理念促使其传统盟国纷纷开始采取财政扩张，例如德国显著提升了国防支出和赤字率。同时，经过一系列谈判，关税也从一开始的极高水平调整到了更可控的水平，例如对中国的关税下调到了30%。这些都带来了全球的风险偏好修复甚至抬升，风险资产表现显著好于避险资产。
二季度主要大类资产表现如下：沪深300小幅上涨1.25%，恒生指数上涨4.1%，标普500上涨10.6%；10年国债利率在1.6到1.7之间震荡，10年美债利率在4到4.5之间震荡；COMEX黄金价格在2970到3510美元的高位震荡。
公募基金业绩表现如下：债券基金涨0.99%，货币基金指数上涨0.34%，偏股基金指数上涨1.87%。
我们在二季度小幅降低了权益仓位，主要是考虑到股市在4月7日之后实现了较大幅度的修复。但市场的实际表现是超出我们预期的，在流动性充裕、国家重视金融市场稳定的背景下，涌现出了更多的主题接棒了年初的科技行情，例如新消费、创新药、军工、微盘等等。在债券部分，我们在二季度部分兑现了美债基金，主要是由于美元走弱使得汇兑损失会部分侵蚀债券的票息收益。仍然维持对于黄金的配置，全球央行购金的长期逻辑仍然存在。
往未来看，我们认为三季度对于中国股市还是有一定挑战的，来自于1）宏观经济边际上是向下的，无论是消费、出口还是地产，三季度大概率会边际走弱。2）上半年GDP打下了很好的基础，短期出台大规模刺激政策的可能性较低。3）目前市场包含了中美关税战较为缓和的预期。但同时，我们认为如果有调整，幅度可能不会太大，因为1）国家对金融市场稳定性的重视程度很高。2）低利率环境下普遍存在的资产荒。3）外资普遍仍然低配大中华区。因此，我们在三季度的策略倾向于维持现有仓位，结构上做一些从高估值资产到低估值资产的切换。对于债券类，我们认为更多是一些波段的机会。对于黄金，我们维持中期看好，但短期由于累计涨幅较大，在新的催化剂出现之前，可能会维持一段时间的震荡。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 0.80(总额) | 2025-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 0 | 0.00% |
| 债券 | 0 | 0.00% |
| 银行存款 | 9,838,905.72 | 12.32% |
| 其他 | 70,049,210.64 | 87.68% |