泰康睿福优选配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF)A类基金代码：008754
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基金经理观点
上半年的国内经济整体表现可谓亮眼，GDP增速达到5.3%，其中一季度5.4%，二季度小幅下滑至5.2%。究其原因，大致可以归为三点：1）出口韧性较强，在美国发起关税战以来，中国制造的优势进一步凸显；2）政府的以旧换新等政策提振了居民消费；3）财政扩张带动了社融等的上行。
相对而言，改善不明显的是价格指标，PPI环比已经连续13个季度为负，显示供需格局没有本质的改变。针对通缩风险，政府提出了反内卷的政策，各部委也相应出台了多项举措，既包括了光伏、锂电、新能源汽车等高端制造业，也涵盖了传统中上游的煤炭、钢铁、水泥等行业。这些政策方向使得市场对未来经济有望走出通缩的情形获得了更强信心。
关税战也是上半年影响全球资本市场的重要因素。4月初美国发起关税战，带给了市场极大的不确定性，经过3个多月的多方谈判，到目前暂时走到了一个相对可预期、较为稳定的阶段，不确定性的收敛极大地推升了全球的风险偏好。
上半年主要大类资产的表现总的来说是风险资产更优：
商品方面，COMEX黄金上涨26%，WTI原油下跌9%，LME铜上涨13%。
权益方面，中国的沪深300上涨0.03%，万得全A上涨5.8%，恒生指数上涨20%；美国标普500上涨5.5%，德国DAX上涨20.1%，英国富时100上涨7.2%，日经225上涨1.5%。
债券方面，中国的10年国债收益率先上后下，最高到达1.85左右，后回落到1.65附近；美国的10年国债收益率在4到4.8之间区间震荡。
汇率方面，美元指数下跌了11%。
公募基金业绩方面，货币基金指数上涨0.7%，债券基金指数上涨0.87%，偏股基金指数上涨5.4%。在偏股基金内部，成长风格、微盘风格表现整体好于价值风格、红利风格，体现出市场风险偏好的提升。
我们的产品仍然延续偏重绝对收益的投资风格，采取多资产和多策略相结合来进行组合构建。在大类资产方面，我们的底层资产涵盖了黄金、A股、港股、转债、中债、美债等。其中黄金、A/H股和转债为组合贡献了绝大部分的收益，中债和美债的收益贡献较小。在大类资产配置上，我们需要反思的是在5、6月份股市反弹到关税前的位置时，我们逐步进行了小幅降仓，但实际上后续市场仍然有非常强劲的表现。我们觉得这主要还是源于流动性充裕带来的股市估值的不断拉升和出口韧性的超出预期。多策略主要体现在权益类基金的投资上，在过去的三年中，我们的权益仓位大部分投资于红利风格、价值风格的基金，今年以来，我们在组合里大幅提高了指数增强风格、均衡风格和成长风格基金的占比，但和优秀的同业相比，我们的组合弹性仍然显得不足。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 0.80(总额) | 2025-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 0 | 0.00% |
| 债券 | 0 | 0.00% |
| 银行存款 | 9,838,905.72 | 12.32% |
| 其他 | 70,049,210.64 | 87.68% |