泰康裕泰债券型证券投资基金C类基金代码:006208
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基金经理观点
宏观经济方面,今年上半年国内经济稳健运行。一季度平稳起步,工业生产快速扩张,消费需求有所回暖,投资动能较强,GDP同比增长5.4%,较2024年四季度环比增长1.2%。二季度受到外部贸易摩擦等因素的影响,国内经济有所走弱,固定资产投资增速回落,PPI同比跌幅扩大,地产销售转弱,工业企业盈利同比下滑,GDP同比增速回落至5.2%的水平。上半年国内GDP同比增长5.3%,比去年同期和去年全年均提升0.3个百分点。上半年国内经济在应对风险挑战中展现出强劲韧性,为实现全年目标打下非常好的基础,也筑牢了未来经济运行向好向优的基础。
债券市场方面,上半年总体震荡运行,不同资产之间表现分化。2-3月风险偏好的提升和资金面的收紧,导致收益率明显调整;但此后对等关税超预期,利率快速下行。5-6月利率总体在低位震荡。信用债表现好于利率债,利率债内部长端表现好于短端,短端利率受限于年初的估值水平,整体偏低。
固收投资上,我们在3月份之前保持了较低的仓位,3、4月份在利率脉冲之后进行了加仓,二季度保持了较高的杠杆和久期,主要是因为偏弱的内需和适度宽松的货币政策仍有利于债市。持仓以利率债和高等级二永债为主,适度加仓城投债,辅以长债波段交易,同时严格防范信用风险。转债整体保持较低仓位。
权益市场层面,上半年股市表现良好,沪指上涨2.76%,深指上涨0.48%,行业层面是有色金属和银行领涨。从更加细分的结构来看,上半年还是成长和小盘风格明显占优,AI、机器人、新消费、创新药等主题轮流表现,而红利指数表现偏弱,上半年收益率为负,红利股缩圈现象较为明显。
权益操作层面,上半年尽管成长和小盘风格明显占优,价值风格明显承压,但我们还是在权益端获得了稳健的绝对收益回报。出于对其绝对收益价值的认可,我们加仓了银行、建筑等低估值标的,同时也加仓了铜、铝等工业金属个股。港股层面,我们在加仓了银行、通信、地产等行业中估值和分红均有吸引力的个股,港股持仓占比有所提升。当前持仓低估值特征比较明显,尽管今年相对收益上我们明显落后,但是我们依然会坚持绝对收益至上和控制波动率的投资理念。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 19.82(总额) | 2025-06-30 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 317,741,590.87 | 16.03% |
债券 | 1,642,250,838.15 | 82.85% |
银行存款 | 6,485,677.28 | 0.33% |
其他 | 15,733,226.87 | 0.79% |
五大债券持仓
序号 | 债券名称 | 净值占比(%) |
1 | 20浦发银行二级01 | 6.00% |
2 | 核建YK08 | 5.57% |
3 | 24华夏银行永续债01 | 4.13% |
4 | 24农发21 | 3.81% |
5 | 22邮储银行二级01 | 3.61% |