泰康恒泰回报灵活配置混合型证券投资基金C类基金代码：002935
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基金经理观点
宏观经济方面，四季度内需的经济动能有所减弱，投资与消费均呈现类似趋势。不过，由于2025年全年GDP增长目标实现压力不大，市场关注点已逐步转为对2026年政策规划及经济增长前景的预期，对短期数据的敏感度下降。与此同时，出口延续高景气态势，物价自低位持续回升，这两大因素增强了市场对宏观经济持相对乐观态度的信心。
债券市场方面，10月份央行重启国债买卖，曾一度带动收益率下行，但国债买卖的规模低于去年，叠加机构普遍对明年的价格走势较为乐观，2025年债市赚钱效应不佳，还有赎回费新规的落地悬念扰动，导致债券型基金赎回较多，基金大量卖债应付赎回。与此同时，配置盘因久期约束接盘能力弱，债市表现较弱，特别是超长债供需形势明显恶化，利差显著走阔。
固收投资方面，四季度债券组合整体保持较低的久期水平，并根据市场形势变化适度做一些波段操作，在配置上向利率债、银行二级资本债倾斜。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
权益市场方面，四季度市场风险偏好依旧较高，流动性充裕，主要体现在微盘股领涨全市场。但另一方面，市场风格走向了成长与价值的均衡。光模块、商业航天等成长方向有亮眼表现，同时，石化、有色、钢铁、化工等周期行业的上涨幅度也比较明显。
权益投资方面，我们采取了再平衡策略，明显减持了股价大涨的有色股和化工股以及钢铁股，同时加仓了低位的银行股、煤炭股、电力股和建筑股，整体上权益持仓更加稳健。当前产品持仓以银行、煤炭、电力、建筑、有色、化工等行业中的低估值个股为主，与我们绝对收益至上和控制波动率的投资理念是吻合的。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 3.05(总额) | 2025-12-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 99,296,657.83 | 32.61% |
| 债券 | 197,799,788.06 | 64.96% |
| 银行存款 | 7,073,616.25 | 2.32% |
| 其他 | 330,071.2 | 0.11% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 长江电力 | 4.78% |
| 2 | 中国建筑 | 4.40% |
| 3 | 建设银行 | 2.76% |
| 4 | 中国石化 | 2.32% |
| 5 | 中国移动 | 1.91% |
| 6 | 中国通号 | 1.91% |
| 7 | 中国神华 | 1.68% |
| 8 | 工商银行 | 1.61% |
| 9 | 中国银行 | 1.59% |
| 10 | 陕西煤业 | 1.28% |