泰康恒泰回报灵活配置混合型证券投资基金C类基金代码：002935
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基金经理观点
宏观经济方面，2025年上半年延续了此前结构分化的特征，但部分领域的韧性好于预期，宏观经济预期有所改善。结构分化体现在，出口和制造业继续支撑经济，但地产在年初的小阳春之后明显降温。消费在以旧换新的支撑下，表现较好。相对于现实层面的数据，预期的改善更为明显，科技领域突破、出口在关税冲击下仍然保持韧性等，增强了宏观信心。
债券市场方面，上半年总体震荡运行，不同资产之间表现分化。2-3月风险偏好的提升和资金面的收紧，导致收益率明显调整；但此后对等关税超预期，利率快速下行。5-6月利率总体在低位震荡。信用债表现好于利率债，利率债内部长端表现好于短端，短端利率受限于年初的估值水平，整体偏低。
固收投资方面，一季度初在资金利率偏贵、风险偏好持续提升的推动下，债券收益率走出了一波上行，考虑到基本面没有实质性改变，且外部风险持续较大，在资金利率出现缓和之后，本基金适当增加了久期和杠杆。4月初美国的关税政策扰动全球市场，国内债券收益率也应声下行，在收益率较低位，本基金适度降低了久期，之后债券市场进入震荡期，本基金久期维持中性水平。央行降息10BP、中美谈判顺利互降关税、央行提前公告买断式逆回购操作等事件使得收益率有所波动，本基金久期变化不大。根据市场形势变化调整了利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例。信用债方面，精挑细选优质主体，严防信用尾部风险。
权益市场方面，回顾上半年，宏观经济整体平稳，内需消费在政策刺激下有所回暖；地产延续弱势；在关税扰动下抢出口、转口贸易形成了脉冲；国内政策延续适度积极；从价格来看，CPI、PPI数据显示内需仍旧较为疲软。海外美国政策变化较多、效果不及预期；经济有转弱迹象但仍有韧性；美联储保持相对定力。从指数表现来看，大盘上半年整体箱体震荡，上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。
权益投资方面，从操作来看，上半年基金保持合理的权益仓位，整体稳定。行业配置上相对均衡，重点关注科技、高端制造、消费、医药、有色周期等领域；个股上，强调基本面的深度研究，重点布局经营情况良好、估值合理的标的。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 2.04(总额) | 2025-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 38,797,014.52 | 19.04% |
| 债券 | 164,383,692.92 | 80.66% |
| 银行存款 | 590,391.36 | 0.29% |
| 其他 | 30,227.3 | 0.01% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 海 利 得 | 1.02% |
| 2 | 路维光电 | 1.01% |
| 3 | 顺丰控股 | 1.00% |
| 4 | 紫金矿业 | 0.91% |
| 5 | 骄成超声 | 0.80% |
| 6 | 中国船舶 | 0.76% |
| 7 | TCL科技 | 0.76% |
| 8 | 扬杰科技 | 0.76% |
| 9 | 星宇股份 | 0.73% |
| 10 | 璞泰来 | 0.71% |