泰康安泰回报混合型证券投资基金基金代码：002331
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基金经理观点
宏观经济方面，四季度内需的经济动能有所减弱，投资与消费均呈现类似趋势。不过，由于2025年全年GDP增长目标实现压力不大，市场关注点已逐步转为对2026年政策规划及经济增长前景的预期，对短期数据的敏感度下降。与此同时，出口延续高景气态势，物价自低位持续回升，这两大因素增强了市场对宏观经济持相对乐观态度的信心。
债券市场方面，四季度债券市场利率整体呈震荡走势，收益率曲线显著陡峭化，长端及超长端利率先下行后反弹。12月长端利率出现调整，主要受到股市春季行情提前启动、市场对明年经济预期不悲观，以及对长债供需结构担忧等因素影响。短端利率则在央行流动性呵护与“资产荒”背景下，表现出较强的稳定性。
固收投资上，我们在四季度前期利率处于高位时保持了中性偏高的杠杆和久期，11月中下旬开始系统性降仓，以应对风险偏好提升对债市带来的冲击。持仓以短利率和高等级二永债为主，严格防范信用风险。转债估值较高，整体保持较低仓位。
权益市场方面，四季度市场风险偏好依旧较高，流动性充裕，主要体现在微盘股领涨全市场。但另一方面，市场风格走向了成长与价值的均衡。光模块、商业航天等成长方向有亮眼表现，同时，石化、有色、钢铁、化工等周期行业的上涨幅度也比较明显。
权益投资上，我们主要对有色股持仓进行一些调整，减仓部分涨幅较大和估值较高的个股，加仓了部分低估值且赔率可观的个股。当前产品持仓依旧以有色、化工、煤炭、工程机械等行业中的低估值个股为主，与我们绝对收益至上和控制波动率的投资理念是吻合的。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 2.28(总额) | 2026-03-31 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 25,222,069 | 11.05% |
| 债券 | 170,669,082.55 | 74.78% |
| 银行存款 | 15,288,111.74 | 6.70% |
| 其他 | 17,034,965.96 | 7.47% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 中国神华 | 2.06% |
| 2 | 华鲁恒升 | 1.45% |
| 3 | 工商银行 | 1.09% |
| 4 | 电投能源 | 1.08% |
| 5 | 陕西煤业 | 0.93% |
| 6 | 扬农化工 | 0.86% |
| 7 | 新 和 成 | 0.82% |
| 8 | 建设银行 | 0.74% |
| 9 | 新集能源 | 0.71% |
| 10 | 中国海油 | 0.66% |