泰康丰盈债券型证券投资基金A类基金代码:002986
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基金经理观点
宏观经济方面,2025年上半年延续了此前结构分化的特征,但部分领域的韧性好于预期,宏观经济预期有所改善。结构分化体现在,出口和制造业继续支撑经济,但地产在年初的小阳春之后明显降温。消费在以旧换新的支撑下,表现较好。相对于现实层面的数据,预期的改善更为明显,科技领域突破、出口在关税冲击下仍然保持韧性等,增强了宏观信心。
债券市场方面,上半年总体震荡运行,不同资产之间表现分化。2-3月风险偏好的提升和资金面的收紧,导致收益率明显调整;但此后对等关税超预期,利率快速下行。5-6月利率总体在低位震荡。信用债表现好于利率债,利率债内部长端表现好于短端,短端利率受限于年初的估值水平,整体偏低。
固收投资方面,一季度初在资金利率偏贵、风险偏好持续提升的推动下,债券收益率走出了一波上行,考虑到基本面没有实质性改变,且外部风险持续较大,在资金利率出现缓和之后,本基金适当增加了久期和杠杆。4月初美国的关税政策扰动全球市场,国内债券收益率也应声下行,在收益率较低位,本基金适度降低了久期,之后债券市场进入震荡期,本基金久期维持中性水平。央行降息10BP、中美谈判顺利互降关税、央行提前公告买断式逆回购操作等事件使得收益率有所波动,本基金久期变化不大。根据市场形势变化调整了利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例。信用债方面,精挑细选优质主体,严防信用尾部风险。
权益市场方面,今年上半年市场整体呈现“先强后震再新高”的走势,1-2月受益于DeepSeek的横空出世、民营企业家座谈会、地产成交回暖等利好提振,A股港股市场均呈现信心抬升状态,以恒生科技指数为代表的一轮估值修复行情走势较强,科技行业成为市场主线;3月科技主线(AI、人形机器人等)进入退潮缩量震荡期,各类高风偏资产此起彼伏,均试图接棒但较为混乱,有色、母婴、消费、军工、创新药、CXO等有所表现,主线模糊不清。4月初美方开启全球关税战,上证快速下杀至3040点附近,各方资金积极护盘托底,风险偏好得到了较快速的修复,市场演绎线条也得到了缩圈,对于中美关税战基本免疫的“新药+新消费”成为新的主线行情,而原有的主线AI、机器人等,则因为主营业务预期受到中美关税战影响较大,在4-5月转入沉寂,资金流向在2季度呈现从科技向“新药+新消费”大幅转移的特点。
权益投资方面,本基金在今年上半年相对表现还可以,一季度抓住了市场上行期人形机器人产业链、AI产业链的机会,超额较多,并在3月-4月阶段性转为偏防御的结构,以红利、资源品等方向为主,在4月初关税战的波动中,相对较好地保留了超额收益,但随后的快速反弹也没有吃到。4月下旬逐步从防御转为偏进攻,继续看好科技线;随着5月底诸多海外科技巨头业绩超预期,市场对科技主线的信心再度回归,本产品净值也在6月迎来了一波尚可的上行表现。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 2.20(总额) | 2025-06-30 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 22,013,332.64 | 9.99% |
债券 | 194,916,225.72 | 88.44% |
银行存款 | 1,457,613.14 | 0.66% |
其他 | 2,018,068.97 | 0.91% |
五大债券持仓
序号 | 债券名称 | 净值占比(%) |
1 | 21进出10 | 8.92% |
2 | 21国开05 | 5.90% |
3 | 21国开15 | 5.84% |
4 | 23光大二级资本债01A | 5.56% |
5 | 24邮政MTN009 | 5.45% |