泰康裕泽债券型证券投资基金A类基金代码：026135
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基金经理观点
宏观经济方面，三季度国内经济总体平稳，但供强需弱、结构分化的特征延续，8月社会融资规模存量同比7.2%、人民币贷款存量同比5.0%，CPI同比0.8%、PPI同比3.8%，内需相关价格仍偏弱；货币政策维持适度宽松，央行以买断式逆回购、MLF等工具投放中期资金，并提高隔夜逆回购操作频率，财政端9月政府债发行明显提速，国债单季净融资约2.02万亿元。
债券市场方面，三季度偏强运行、收益率曲线明显平坦化。信用债在流动性充裕、机构欠配的环境下收益率与信用利差维持低位，季末受地产贴息政策出台和交易盘止盈情绪影响，超长端出现阶段性回调。
债券投资方面，本基金底仓部分继续采用信用债+杠杆策略，注重信用精选与信用组合优化；增强部分根据市场情况，灵活增加超长端利率债的配置与交易，报告期内债市整体偏强、曲线平坦化，弱基本面与稳资金面构成支撑，组合把握超长端收益率下行机会，逐步抬升组合久期。
展望四季度，政府债超长端供给高峰已过，超长期政府债净融资预计与上年同期基本持平，供给压力较三季度有所缓和，组合将结合宏观经济、货币政策与市场变化，动态调整久期与杠杆，审慎运作。
权益市场方面，2026年第三季度呈现显著分化格局，沪深300下跌12.49%，上证指数下跌6.16%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%，恒生科技指数下跌4.88%。申万一级行业表现来看，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等行业表现相对较好，电子、通信、建筑材料、电力设备等行业表现相对落后。
权益投资方面，本期策略仍然坚持周期底仓+科技增强的思路。周期持仓主要集中于化工、有色、地产等，聚焦于低估值品种的左侧布局和景气度的右侧投资。化工股目前处于估值较低、基本面左侧的位置，短期由于油价高企带来部分化工产业链成本的显著提升，因此前期出现明显回调，但目前很多子板块的核心龙头股票估值已经达到比较低的水平，值得重点关注，基于地缘政治的缓和和油价的逐渐回落，我们看好四季度到明年上半年化工股的行情。有色板块目前集中于工业金属领域，在加息前期，工业金属由于需求较好，仍然能够表现出较强韧性，且工业金属矿端供需错配带来商品价格上涨，股价目前估值较低，仍然具备较强的上涨动力。地产板块是我们三季度新增关注的板块，主要是在现房销售新政落地后，新房供给有望收缩，房价有望企稳，对于头部的地产龙头公司中长期是利好，后续关注新政在各地的政策细则和落地情况。仓位方面，目前处于中性仓位，后续若市场有较大波动可能会进一步提升仓位，买入价格更好、更优质的龙头标的。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 0.58(总额) | 2026-09-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 6,356,989.71 | 10.90% |
| 债券 | 45,745,459.05 | 78.42% |
| 银行存款 | 5,012,147.88 | 8.59% |
| 其他 | 1,221,165.82 | 2.09% |
五大债券持仓
| 序号 | 债券名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 25国开15 | 21.79% |
| 2 | 25农发20 | 11.02% |
| 3 | 25农发30 | 11.01% |
| 4 | 22广州银行二级资本债01 | 9.33% |
| 5 | 24民生银行二级资本债01 | 6.75% |