泰康新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金代码:001910
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基金经理观点
宏观经济方面,2025年上半年延续了此前结构分化的特征,但部分领域的韧性好于预期,宏观经济预期有所改善。结构分化体现在,出口和制造业继续支撑经济,但地产在年初的小阳春之后明显降温。消费在以旧换新的支撑下,表现较好。相对于现实层面的数据,预期的改善更为明显,科技领域突破、出口在关税冲击下仍然保持韧性等,增强了宏观信心。
权益市场方面,2025年上半年整体先跌后涨。从大盘指数整体表现上来看,上半年上证指数上涨2.76%,沪深300上涨0.03%,创业板指上涨0.53%,恒生综合指数上涨20.18%,恒生科技上涨18.68%。申万一级行业表现来看,有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等行业表现相对较好,煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰等行业表现相对落后。
债券市场方面,上半年总体震荡运行,不同资产之间表现分化。2-3月风险偏好的提升和资金面的收紧,导致收益率明显调整;但此后对等关税超预期,利率快速下行。5-6月利率总体在低位震荡。信用债表现好于利率债,利率债内部长端表现好于短端,短端利率受限于年初的估值水平,整体偏低。
权益投资方面,本产品定位与策略延续,坚持低估值、高股息个股优选策略,聚焦企业自由现金流创造能力与分红可持续性。今年上半年,一方面,为应对国内宏观复苏动能和通胀水平维持,叠加海外地缘风险起伏不定的环境,组合减持A股估值有所透支的部分顺周期、资源能源个股。另一方面,通过对综合股东回报的比较,增配了H股金融、公用、汽车等行业板块。以上调整,使组合在上半年红利风格的逆风期,保持了韧性,较同期中证红利指数取得了一定的超额。
固收投资方面,一季度初在资金利率偏贵、风险偏好持续提升的推动下,债券收益率走出了一波上行,考虑到基本面没有实质性改变,且外部风险持续较大,在资金利率出现缓和之后,本基金适当增加了久期和杠杆。4月初美国的关税政策扰动全球市场,国内债券收益率也应声下行,在收益率较低位,本基金适度降低了久期,之后债券市场进入震荡期,本基金久期维持中性水平。央行降息10BP、中美谈判顺利互降关税、央行提前公告买断式逆回购操作等事件使得收益率有所波动,本基金久期变化不大。根据市场形势变化调整了利率债、信用债及商业银行金融债的配置比例。信用债方面,精挑细选优质主体,严防信用尾部风险。注重组合资产的流动性。
资产投资组合
资产分布
总资产(亿元) | 15.72(总额) | 2025-06-30 |
资产类型 | 金额(元) | 占基金总资产比例(%) |
股票 | 1,382,176,451.69 | 87.93% |
债券 | 172,201,033.21 | 10.96% |
银行存款 | 2,797,117.47 | 0.18% |
其他 | 14,653,828.34 | 0.93% |
十大股票券持仓
序号 | 股票名称 | 净值占比(%) |
1 | 建设银行 | 5.41% |
2 | 建设银行 | 1.26% |
3 | 工商银行 | 4.82% |
4 | 工商银行 | 1.33% |
5 | 中国移动 | 3.00% |
6 | 中国移动 | 1.96% |
7 | 招商银行 | 3.32% |
8 | 招商银行 | 1.54% |
9 | 江苏银行 | 4.58% |
10 | 长江电力 | 3.94% |