泰康兴泰回报沪港深混合型证券投资基金A类基金代码：004340
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基金经理观点
宏观经济方面，2025年上半年延续了此前结构分化的特征，但部分领域的韧性好于预期，宏观经济预期有所改善。结构分化体现在，出口和制造业继续支撑经济，但地产在年初的小阳春之后明显降温。消费在以旧换新的支撑下，表现较好。相对于现实层面的数据，预期的改善更为明显，科技领域突破、出口在关税冲击下仍然保持韧性等，增强了宏观信心。
固收市场方面，年初受资金面紧张影响，债市收益率有所上行。3月中下旬后，债市进入震荡期，后随着超预期关税影响，收益率快速下行，之后债市进入窄幅震荡期。整体而言，2025年上半年，市场一致预期较强，债市收益率水平呈现低位震荡格局。
固收投资方面，适度参与波段交易，根据波段情况调整久期。
权益市场方面，2025年上半年整体先跌后涨。从大盘指数整体表现上来看，上半年上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，恒生综合指数上涨20.18%，恒生科技上涨18.68%。申万一级行业表现来看，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信等行业表现相对较好，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰等行业表现相对落后。
权益投资方面，上半年我们和前期保持一致，把权益持仓放在了更重要的位置，关注公司的商业模式、竞争力、估值等优势，并适度控制仓位，以避免净值的过大波动。
资产投资组合
资产分布
| 总资产(亿元) | 3.75(总额) | 2025-06-30 |
| 资产类型 | 金额（元） | 占基金总资产比例(%) |
| 股票 | 44,865,291.42 | 11.97% |
| 债券 | 328,698,000.04 | 87.70% |
| 银行存款 | 718,473.91 | 0.19% |
| 其他 | 534,363.45 | 0.14% |
十大股票券持仓
| 序号 | 股票名称 | 净值占比（%） |
| 1 | 腾讯控股 | 9.40% |
| 2 | 美的集团 | 1.87% |
| 3 | 贵州茅台 | 1.05% |
| 4 | 福耀玻璃 | 0.80% |
| 5 | 海大集团 | 0.43% |
| 6 | 长江电力 | 0.41% |