泰康裕泽债券型证券投资基金A类基金代码：026135
 经惠云 |
经惠云女士，硕士研究生。2016年10月加入泰康公募，现任泰康基金固定收益研究部负责人、固定收益基金经理。曾任银华基金管理股份有限公司固定收益部基金经理、大成基金管理有限公司固定收益部基金经理等职务。2017年12月25日-2020年1月6日担任泰康策略优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年12月25日起至今担任泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金基金经理。2017年12月25日-2020年1月6日担任泰康景泰回报混合型证券投资基金基金经理。2019年5月15日起至今担任泰康安和纯债6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2019年9月4日起至今担任泰康信用精选债券型证券投资基金基金经理。2019年12月25日起至今担任泰康润和两年定期开放债券型证券投资基金基金经理。2020年6月8日起至今担任泰康瑞丰纯债3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2020年6月24日起至今担任泰康长江经济带债券型证券投资基金基金经理。2020年7月27日起至今担任泰康润颐63个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2022年6月1日起至今担任泰康招享混合型证券投资基金基金经理。2023年12月12日起至今担任泰康瑞坤纯债债券型证券投资基金基金经理。2025年12月26日起至今担任泰康裕泽债券型证券投资基金基金经理。 |
 刘少军 |
刘少军先生，硕士研究生。2017年7月加入泰康公募，现任泰康基金股票研究员、股票基金经理。2022年7月26日-2025年10月24日担任泰康先进材料股票型发起式证券投资基金基金经理。2025年8月12日起至今担任泰康资源精选股票型发起式证券投资基金基金经理。2025年12月26日起至今担任泰康裕泽债券型证券投资基金基金经理。 |
宏观经济层面，一季度前期延续结构分化走势，后期外部冲击逐步成为核心影响变量。结构分化主要体现为：1-2月工业增加值同比增长6.3%、出口同比增长21.8%，生产与外需实现开门红；但社零与投资表现偏弱，供强需弱的格局仍未扭转。2月末至3月初，受美伊冲突影响，国际油价从65美元/桶快速飙升至100美元/桶上方，输入性通胀预期急剧升温，并进一步引发全球滞胀乃至经济衰退的担忧。3月PMI回升至50.4%，重返扩张区间，但购进价格指数同步走高，表明企业成本端压力已开始显现。政策层面则以观望为主，静待不确定性逐步落地。
债券市场方面，一季度呈现明显的长短端分化，长端利率走出“N”型走势的特征，收益率曲线显著陡峭化。具体来看：1月初受权益市场虹吸效应影响，10年期国债收益率快速上行至1.90%上方；随后在央行流动性呵护、信贷需求偏弱的背景下，10年期国债收益率回落修复至1.78%附近；2月中下旬起，先是止盈情绪叠加A股走势扰动，随后爆发的美伊冲突加剧了通胀担忧，长债收益率再度震荡上行。资金面整体充裕，随着银行负债成本持续下行、存贷差维持高位，短端品种表现偏强，中短端收益率整体震荡下行。
权益市场方面，2026年第一季度整体呈现震荡调整格局。从大盘指数整体表现上来看，一季度上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，创业板指下跌0.57%，恒生综合指数下跌4.77%，恒生科技指数大幅下跌15.70%。申万一级行业表现来看，煤炭、石油石化、综合、公用事业、建筑材料等行业表现相对较好，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机、房地产等行业表现相对落后。
固收投资方面，通过精选中短久期信用债进行配置，并辅以杠杆套息策略，同时密切跟踪经济基本面、通胀预期、风险偏好和市场资金面的边际变化，对仓位和信用债组合久期进行动态管理。
权益投资方面，一季度处于产品建仓期，在1-2月市场稳步上涨过程中产品进行了一定程度的建仓，但随着中东局势的显著恶化，导致产品净值在3月出现明显回撤。持仓策略方面，产品仍然聚焦于大周期策略，持仓主要集中于有色金属、化工、石油、新能源、农业等领域，聚焦于景气度的右侧投资和低估品种的左侧布局，力争在控制回撤在可控范围内的情况下，在大周期领域争取更好收益。仓位方面，目前处于中性仓位，我们认为虽然战争局势有可能会反复，市场也有可能会反复，但目前看结束战争、恢复通航的前景逐渐清晰，市场在中期仍然站在风险偏好回升的方向上，因此我们在市场波动时将逐渐提升仓位，买入价格更好、更优质的龙头标的。