泰康裕泽债券型证券投资基金A类基金代码：026135
 经惠云 |
经惠云女士，硕士研究生。2016年10月加入泰康公募，现任泰康基金固定收益研究部负责人、固定收益基金经理。曾任银华基金管理股份有限公司固定收益部基金经理、大成基金管理有限公司固定收益部基金经理等职务。2017年12月25日-2020年1月6日担任泰康策略优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年12月25日起至今担任泰康年年红纯债一年定期开放债券型证券投资基金基金经理。2017年12月25日-2020年1月6日担任泰康景泰回报混合型证券投资基金基金经理。2019年5月15日起至今担任泰康安和纯债6个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2019年9月4日起至今担任泰康信用精选债券型证券投资基金基金经理。2019年12月25日起至今担任泰康润和两年定期开放债券型证券投资基金基金经理。2020年6月8日起至今担任泰康瑞丰纯债3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2020年6月24日起至今担任泰康长江经济带债券型证券投资基金基金经理。2020年7月27日起至今担任泰康润颐63个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。2022年6月1日起至今担任泰康招享混合型证券投资基金基金经理。2023年12月12日起至今担任泰康瑞坤纯债债券型证券投资基金基金经理。2025年12月26日起至今担任泰康裕泽债券型证券投资基金基金经理。 |
 刘少军 |
刘少军先生，硕士研究生。2017年7月加入泰康公募，现任泰康基金股票研究员、股票基金经理。2022年7月26日-2025年10月24日担任泰康先进材料股票型发起式证券投资基金基金经理。2025年8月12日起至今担任泰康资源精选股票型发起式证券投资基金基金经理。2025年12月26日起至今担任泰康裕泽债券型证券投资基金基金经理。 |
宏观经济方面，三季度国内经济总体平稳，但供强需弱、结构分化的特征延续，8月社会融资规模存量同比7.2%、人民币贷款存量同比5.0%，CPI同比0.8%、PPI同比3.8%，内需相关价格仍偏弱；货币政策维持适度宽松，央行以买断式逆回购、MLF等工具投放中期资金，并提高隔夜逆回购操作频率，财政端9月政府债发行明显提速，国债单季净融资约2.02万亿元。
债券市场方面，三季度偏强运行、收益率曲线明显平坦化。信用债在流动性充裕、机构欠配的环境下收益率与信用利差维持低位，季末受地产贴息政策出台和交易盘止盈情绪影响，超长端出现阶段性回调。
债券投资方面，本基金底仓部分继续采用信用债+杠杆策略，注重信用精选与信用组合优化；增强部分根据市场情况，灵活增加超长端利率债的配置与交易，报告期内债市整体偏强、曲线平坦化，弱基本面与稳资金面构成支撑，组合把握超长端收益率下行机会，逐步抬升组合久期。
展望四季度，政府债超长端供给高峰已过，超长期政府债净融资预计与上年同期基本持平，供给压力较三季度有所缓和，组合将结合宏观经济、货币政策与市场变化，动态调整久期与杠杆，审慎运作。
权益市场方面，2026年第三季度呈现显著分化格局，沪深300下跌12.49%，上证指数下跌6.16%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%，恒生科技指数下跌4.88%。申万一级行业表现来看，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等行业表现相对较好，电子、通信、建筑材料、电力设备等行业表现相对落后。
权益投资方面，本期策略仍然坚持周期底仓+科技增强的思路。周期持仓主要集中于化工、有色、地产等，聚焦于低估值品种的左侧布局和景气度的右侧投资。化工股目前处于估值较低、基本面左侧的位置，短期由于油价高企带来部分化工产业链成本的显著提升，因此前期出现明显回调，但目前很多子板块的核心龙头股票估值已经达到比较低的水平，值得重点关注，基于地缘政治的缓和和油价的逐渐回落，我们看好四季度到明年上半年化工股的行情。有色板块目前集中于工业金属领域，在加息前期，工业金属由于需求较好，仍然能够表现出较强韧性，且工业金属矿端供需错配带来商品价格上涨，股价目前估值较低，仍然具备较强的上涨动力。地产板块是我们三季度新增关注的板块，主要是在现房销售新政落地后，新房供给有望收缩，房价有望企稳，对于头部的地产龙头公司中长期是利好，后续关注新政在各地的政策细则和落地情况。仓位方面，目前处于中性仓位，后续若市场有较大波动可能会进一步提升仓位，买入价格更好、更优质的龙头标的。